ทะลุเพดาน 3,000 ดอลลาร์สหรัฐต่อออนซ์ ได้สำเร็จ ราคาทองคำในตลาดโลกพุ่งแรง! 

ทะลุเพดาน 3,000 ดอลลาร์สหรัฐต่อออนซ์ ได้สำเร็จ ราคาทองคำในตลาดโลกพุ่งแรง! 

ตลาดยังคงร้อนแรงอย่างต่อเนื่อง ส่วนหนึ่งมาจากความผันผวนของนโยบายภาษีศุลกากรสหรัฐฯ ประกอบกับข้อมูลเศรษฐกิจสหรัฐฯ ที่เพิ่งประกาศ ซึ่งทำให้ตลาดยิ่งกังวลเรื่องภาวะเงินเฟ้อและการชะงักงัน (Stagflation) จนนำไปสู่การเร่งซื้อทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยอีกระลอก 

ต้นสัปดาห์นี้ ตลาดทองคำยังได้แรงส่งเพิ่มเติมจากปฏิบัติการทางทหารระลอกใหม่ของสหรัฐฯ-สหราชอาณาจักรในตะวันออกกลาง หลังสหรัฐฯ โจมตีทางอากาศต่อกลุ่มฮูตี (Houthi) ในเยเมนเมื่อสุดสัปดาห์ รมว.กลาโหมสหรัฐฯ ประกาศว่าจะเดินหน้าปฏิบัติการอย่างต่อเนื่อง จนกว่ากลุ่มดังกล่าวจะหยุดโจมตีเส้นทางขนส่งทางทะเล 

การปะทะดังกล่าวยิ่งทำให้ภูมิภาคทะเลแดงตึงเครียด และเมื่อบวกกับประเด็นการเจรจาหยุดยิงระหว่างรัสเซีย-ยูเครนที่ยังคลุมเครือ ความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์จึงยังเป็นแรงหนุนให้ “กระแสหลบความเสี่ยง” (Risk-off) ไม่ลดลง 

ดังนั้น ใน “สัปดาห์ซูเปอร์ของธนาคารกลาง” ที่ผู้คนต่างจับตาทิศทางนโยบายการเงินอย่างใกล้ชิด สปอตไลท์จึงส่องไปที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) เป็นหลัก โดยหวังว่าประธานเจอโรม พาวเวล (Jerome Powell) จะช่วยมอบ “ความชัดเจน” ให้แก่ตลาดที่เต็มไปด้วยความไม่แน่นอน 

มีแนวโน้มสูงที่จะ “คงอัตราดอกเบี้ย” ไว้ตามเดิม

“ความชัดเจน” ที่ตลาดเฝ้ารอ เริ่มต้นจากแนวโน้มการตัดสินใจอัตราดอกเบี้ยของเฟดในสัปดาห์นี้ 

ตามข้อมูลจากเครื่องมือ FedWatch ของ CME Group พบว่า ตลาดคาดการณ์อย่างท่วมท้นว่า เฟดจะคงอัตราดอกเบี้ยกองทุนของเฟด (Federal Funds Rate) ไว้ที่กรอบ 4.25%-4.5% ซึ่งจะถือเป็นการ “คงอัตราดอกเบี้ย” ติดต่อกันเป็นครั้งที่สองในการประชุม FOMC 

นอกจากนี้ ในคำปราศรัยช่วงหลัง ๆ ของบรรดาเจ้าหน้าที่เฟด (รวมถึงพาวเวล) ต่างย้ำว่าพวกเขาจะยัง “จับตาสถานการณ์” เพราะยังมีนโยบายอีกหลายด้านที่ยังไม่ชัดเจน เช่น การดำเนินนโยบายภาษีของทรัมป์ (Trump) ซึ่งยังไม่รู้แน่ชัดว่าจะกระตุ้นเงินเฟ้อให้สูงขึ้น หรือฉุดรั้งเศรษฐกิจ — หรืออาจเกิดขึ้นทั้งสองทาง 

ส่วนกระแสคาดการณ์ “ลดดอกเบี้ยภายในปีนี้” นั้น ตลาดส่วนใหญ่มองว่าน่าจะเกิดขึ้น “2-3 ครั้ง” (มีแนวโน้มมากที่สุดราวเดือนมิถุนายนเป็นครั้งแรก) ซึ่งก็สอดคล้องกับ “Dot Plot” (จุดแสดงแนวโน้มอัตราดอกเบี้ย) ที่จะอัปเดตอีกครั้งในสัปดาห์นี้ โดยในการประชุมเดือนธันวาคมปีก่อน เจ้าหน้าที่เฟดส่วนใหญ่ประเมินว่าจะมีการลดดอกเบี้ย 2 ครั้งในปีนี้ 

ความน่าจะเป็นของการดำเนินการด้านอัตราดอกเบี้ยในการประชุมเฟด (ที่มา: CMEGroup)

สูตร “ถ้า… เช่นนั้น…” ของพาวเวล

อีกด้านหนึ่ง แม้ตลาดหุ้นสหรัฐฯ จะร่วงลงหนักเพราะเผชิญปัจจัยลบหลายประการ แต่ประธานาธิบดีทรัมป์ก็ไม่ได้แสดงท่าที “ให้ความสำคัญกับตลาดหุ้น” เทียบเท่ากับช่วงสมัยแรกที่ดำรงตำแหน่ง ทำให้บางฝ่ายมองว่าหน้าที่ “ส่งสัญญาณใส่ใจตลาดหุ้น” อาจตกมาอยู่ที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ แทน 

สำนักวิจัย Mizuho Securities มองว่า ถึงแม้เฟดจะไม่ตั้งเป้า “เล็งตรง” ไปที่ตลาดหุ้น แต่ก็จะไม่ปล่อยให้ตลาดร่วงหนักในระยะสั้นไปโดยไม่แทรกแซง 

ดังนั้น ถ้า แผนภาพจุด “Dot Plot” ใหม่ในสัปดาห์นี้เพียงย้ำการลดดอกเบี้ย 2 ครั้งภายในปีไว้ตามแผนเดิม พาวเวลก็อาจต้องส่งสัญญาณเพิ่มเติมว่า 

- หาก ตลาดแรงงานยังคงซบเซาอย่างต่อเนื่อง 

- เช่นนั้น เฟดพร้อมใช้นโยบายลดดอกเบี้ยเพื่อพยุงเศรษฐกิจ 

ท่าทีดังกล่าวจะสั่นคลอน “ความแข็งกร้าว” ที่พาวเวลเคยมีต่อเสียงวิจารณ์จากทรัมป์ เพราะนักลงทุนจะตีความเป็น “ส่งสัญญาณผ่อนคลาย (Dovish)” และการผ่อนคลายความตึงเครียดของตลาดหุ้นก็น่าจะดึงดูดเงินทุนที่เป็น “แรงหนุน” ราคาทองคำในการเก็งกำไรหลบความเสี่ยง ออกมาบางส่วน 

แนวโน้ม “ตัวเลขราคา/เงินเฟ้อ” ที่ชัดเจนยิ่งขึ้น

อย่างไรก็ตาม หากเฟดตัดสินใจลดดอกเบี้ย ก็หมายความว่า อัตราผลตอบแทน (Yield) ของสินทรัพย์ไร้ความเสี่ยงจะลดลง — ซึ่ง “ส่งผลบวก” ต่อทองคำที่ไม่มีดอกเบี้ยในตัวเอง แต่ก็ต้องชั่งน้ำหนักเทียบกับ “ความต้องการหลบความเสี่ยง” ที่อาจลดน้อยลง ว่าปัจจัยใดจะส่งผลต่อราคาทองคำมากกว่ากัน 

ยิ่งไปกว่านั้น สองรายงานเงินเฟ้อ (CPI และ PPI) ที่ออกมาเมื่อสัปดาห์ก่อน ส่งสัญญาณสนับสนุนการ “ลดดอกเบี้ยช่วงปลายปี” ของเฟดเพิ่มขึ้น โดย CPI เดือนกุมภาพันธ์ เทียบรายปีโต 2.8% (ต่ำสุดนับตั้งแต่พฤศจิกายนปีก่อน) ขณะที่ CPI พื้นฐาน (Core) เพิ่มขึ้น 3.1% (ต่ำสุดตั้งแต่เมษายน 2021) ส่วน PPI ก็เพิ่มขึ้นน้อยกว่าที่ตลาดคาดเช่นกัน 

การเปลี่ยนแปลงของ CPI สหรัฐฯ (เทียบรายปีแบบรายเดือน) ที่มา: MacroMicro

ดูเหมือนว่าแรงกดดันเงินเฟ้อจะ “คลายลง” ได้ง่ายกว่าการคาดเดาเงื่อนไขทางภาษีและความเสี่ยงภูมิรัฐศาสตร์ อย่างไรก็ตาม ส่วนใหญ่ตลาดได้ “ซึมซับ” (Pricing in) การคาดการณ์ว่าเฟดจะผ่อนคลายนโยบายในช่วงครึ่งปีแรกไปเรียบร้อยแล้ว 

แต่สิ่งที่มั่นใจได้คือ หากพาวเวลยัง “แข็งกร้าว” ในการส่งสัญญาณ และย้ำว่าหากเงินเฟ้อยังไม่ลดลง เฟดก็จะคงดอกเบี้ยในระดับจำกัด (Restrictive) ไว้ยาวนานขึ้น แนวโน้มราคาทองคำก็อาจเจอแรงกดดันขาลงอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ 

วิเคราะห์ผลิตภัณฑ์ที่เกี่ยวข้อง: ทองคำสปอต (XAUUSD)

หลังจาก “ทะลวง” แนวต้าน 3000 ได้สำเร็จ ราคาทองคำก็เริ่มชะลอตัวลงบ้างที่บริเวณระดับสำคัญนี้ 

ที่มาของ XAUUSD รายวัน: แพลตฟอร์ม FXTM MT4

หากมองในแง่แนวโน้ม ระยะกลาง (ภายในปีนี้) และระยะสั้น (นับตั้งแต่ราคาทองคำทำจุดต่ำสุดใหม่เมื่อเดือนที่แล้ว) ยังอยู่ใน “กรอบขาขึ้น” (Ascending Channel) ที่ชันพอสมควร และยังไม่เห็นสัญญาณการอ่อนแรงที่ชัดเจน 

แต่หากขยายมุมมองบนกราฟ จะเห็นว่าราคาทองคำกำลังเข้าใกล้ “กรอบบน” ของแนวโน้มขาขึ้นกว้าง ๆ ซึ่งเริ่มมาตั้งแต่เดือนกรกฎาคมปีก่อน จึงอาจมีความเป็นไปได้ว่าเหนือระดับ 3000 ขึ้นไป ราคาทองคำอาจเคลื่อนไหวได้ยากลำบากขึ้น 

ในขณะเดียวกัน เครื่องมือ MACD บริเวณเหนือเส้นศูนย์ (Zero Line) เพิ่งเกิดสัญญาณ “Golden Cross” อีกครั้ง แต่เมื่อดูจุดสูงสุด (High) ของกราฟราคาล่าสุด ยังห่างจากจุดสูงสุดของรอบก่อนหน้า ซึ่งอาจเปิดพื้นที่ให้เกิด “Bearish Divergence” (ราคาทำจุดสูงใหม่ แต่ MACD ทำจุดสูงต่ำลง) ส่วน RSI ก็เริ่มเห็นว่าจุดสูง (High) แต่ละรอบยกตัวต่ำลงเรื่อย ๆ จึงอาจเป็นสัญญาณเตือนว่าโมเมนตัมขาขึ้นเริ่มอ่อนแรง 

แนวต้านที่ควรจับตา:

3000 (อ่อน) — ระดับจิตวิทยาและเป้าหมายระยะสั้นสำคัญ 

3031 (แข็งแกร่ง) — ระดับ 1.618 เท่าของการย้อนกลับ (Retracement) นับตั้งแต่ขาลงเดือนพฤศจิกายนปีก่อนและช่วงปลายเดือนกุมภาพันธ์ 

3100 (อ่อน) — เลขกลม ๆ (แนวต้านเชิงจิตวิทยา) 

แนวรับที่ควรเฝ้าระวัง:

2955 (แข็งแกร่ง) — จุดสูง (Peak) ในเดือนกุมภาพันธ์ และเป็นจุดสูงรอบล่าสุด 

2880 (แข็งแกร่ง) — ระดับต่ำสุดราวกลางเดือนมีนาคม ใกล้เส้นล่างของช่องขาขึ้นปีนี้ หากหลุดลงมาเทรนด์ขาขึ้นอาจสั่นคลอนได้ 

2832 (อ่อน) — ระดับต่ำสุดของเดือนกุมภาพันธ์ (“Low ก่อนหน้า”) หากหลุดซ้ำจะเท่ากับเปิดพื้นที่การปรับฐานอย่างเต็มรูปแบบ 

ข้อความปฏิเสธความรับผิดชอบ: เนื้อหาในบทความนี้ประกอบด้วยความคิดเห็นส่วนตัวและไม่ควรตีความเป็นคำแนะนำส่วนตัว และ/หรือคำแนะนำด้านการลงทุนอื่น ๆ และ/หรือข้อเสนอ และ/หรือคำชักชวนสำหรับการทำธุรกรรมใด ๆ ในตราสารทางการเงิน และ/หรือการรับประกัน และ/หรือการคาดการณ์ผลการดำเนินงานในอนาคต ForexTime (FXTM) พันธมิตร ตัวแทน กรรมการ เจ้าหน้าที่หรือพนักงานของบริษัทจะไม่รับประกันความเที่ยงตรง ความถูกต้อง ความทันเวลาหรือความสมบูรณ์ของข้อมูลใด ๆ หรือข้อมูลที่พร้อมใช้และถือว่าไม่มีความรับผิดต่อการสูญเสียที่เกิดขึ้นจากการลงทุนใด ๆ ที่อยู่บนพื้นฐานเดียวกัน

ไฮไลท์ประจำสัปดาห์: การตัดสินใจอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐและญี่ปุ่นกำลังจะมาถึง เยนอาจเผชิญกับความผันผวนอย่างรุนแรง

ต่อไปนี้เป็นประเด็นสำคัญของตลาดในสัปดาห์นี้ เหตุการณ์ที่คุณควรจับตามอง และโอกาสในการเทรดที่อาจเกิดขึ้น

โฟกัสที่คู่สกุลเงิน USD/JPY

ณ เวลาที่เขียนบทความนี้ ในวันศุกร์ที่ 14 มีนาคม เงินเยนเป็นสกุลเงินที่อ่อนค่ามากที่สุดในกลุ่ม G10 เมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งอาจเป็นผลจากการที่ตลาดใช้กลยุทธ์ "ซื้อข่าวลือ ขายความจริง" ก่อนหน้านี้ สมาพันธ์สหภาพแรงงานญี่ปุ่น (Rengo) ได้เปิดเผยตัวเลขเบื้องต้นจากการเจรจาค่าจ้าง "Shunto" โดยระบุว่า ค่าแรงเฉลี่ยเพิ่มขึ้น 5.46% ซึ่งเป็นอัตราการเพิ่มขึ้นสูงสุดตั้งแต่ปี 1991

ในสัปดาห์นี้ มีเหตุการณ์สำคัญเกี่ยวกับเศรษฐกิจของสหรัฐและญี่ปุ่น ซึ่งอาจทำให้ค่าเงินเยนผันผวนอย่างมาก โดยทั้งธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) และธนาคารกลางสหรัฐ (FED) จะประกาศการตัดสินใจเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยกลางสัปดาห์ และในวันศุกร์ ญี่ปุ่นจะเปิดเผยตัวเลขเงินเฟ้อ ตามโมเดลคาดการณ์อัตราแลกเปลี่ยนของ Bloomberg มีโอกาส 72.6% ที่ค่าเงิน USD/JPY จะเคลื่อนไหวอยู่ระหว่าง 146.4 - 151.3

เหตุการณ์สำคัญ:

วันพุธที่ 19 มีนาคม: การตัดสินใจอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ)

ตลาดคาดการณ์ว่า BOJ จะคงอัตราดอกเบี้ยเป้าหมายไว้ที่ 0.50% อย่างไรก็ตาม จากผลการเจรจาค่าจ้างของ Rengo ธนาคารกลางญี่ปุ่นอาจมีท่าทีเชิง Hawkish มากขึ้น และตลาดคาดการณ์ว่า BOJ อาจขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้งในเดือนมิถุนายน หาก BOJ ส่งสัญญาณถึงความเป็นไปได้ในการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนพฤษภาคม ค่าเงิน USD/JPY อาจร่วงลงสู่ระดับ 147

วันพุธที่ 19 มีนาคม: การตัดสินใจอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐ (FED)

ตลาดคาดการณ์ว่า FED จะยังคงอัตราดอกเบี้ยไว้เช่นเดิม โดยการปรับลดอัตราดอกเบี้ยครั้งแรกน่าจะเกิดขึ้นในเดือนมิถุนายน อย่างไรก็ตาม หาก FED ส่งสัญญาณว่าอาจมีการปรับลดดอกเบี้ยก่อนหน้านั้น เพื่อรับมือกับผลกระทบทางเศรษฐกิจจากสงครามการค้าของทรัมป์ ดอลลาร์สหรัฐอาจแข็งค่าขึ้น และ USD/JPY อาจปรับตัวขึ้นเหนือเส้นค่าเฉลี่ย 21 วัน

วันศุกร์ที่ 21 มีนาคม: ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ของญี่ปุ่น (กุมภาพันธ์)

นักเศรษฐศาสตร์คาดการณ์ว่า CPI ของญี่ปุ่นจะเติบโตช้าลงอยู่ที่ 3.5% อย่างไรก็ตาม CPI พื้นฐาน (ไม่รวมอาหารสดและพลังงาน) อาจเพิ่มขึ้นเล็กน้อยเป็น 2.6% ซึ่งยังสูงกว่าเป้าหมาย 2% ของ BOJ หากตัวเลขออกมาสูงกว่าคาดการณ์ จะเพิ่มโอกาสให้ BOJ ปรับขึ้นดอกเบี้ยในเดือนพฤษภาคม ซึ่งอาจทำให้ USD/JPY ทำจุดต่ำสุดใหม่ของปีนี้

ตารางเวลาสำคัญ (ตามเวลาปักกิ่ง)

ข้อความปฏิเสธความรับผิดชอบ: เนื้อหาในบทความนี้ประกอบด้วยความคิดเห็นส่วนตัวและไม่ควรตีความเป็นคำแนะนำส่วนตัว และ/หรือคำแนะนำด้านการลงทุนอื่น ๆ และ/หรือข้อเสนอ และ/หรือคำชักชวนสำหรับการทำธุรกรรมใด ๆ ในตราสารทางการเงิน และ/หรือการรับประกัน และ/หรือการคาดการณ์ผลการดำเนินงานในอนาคต ForexTime (FXTM) พันธมิตร ตัวแทน กรรมการ เจ้าหน้าที่หรือพนักงานของบริษัทจะไม่รับประกันความเที่ยงตรง ความถูกต้อง ความทันเวลาหรือความสมบูรณ์ของข้อมูลใด ๆ หรือข้อมูลที่พร้อมใช้และถือว่าไม่มีความรับผิดต่อการสูญเสียที่เกิดขึ้นจากการลงทุนใด ๆ ที่อยู่บนพื้นฐานเดียวกัน

ปรากฏการณ์ “หุ้นและค่าเงิน” ที่พุ่งขึ้นทางตะวันออกและชะลอลงทางตะวันตก

ผู้เขียน: Channel – หัวหน้านักวิเคราะห์การตลาดภาษาจีนแห่ง FXTM 

13 มีนาคม 2025

เวลาผ่านไปอย่างรวดเร็ว อีกเพียงครึ่งเดือน ไตรมาสแรกของปี 2025 ก็จะสิ้นสุดลง ในช่วงไตรมาสนี้ ตลาดการเงินมีการเปลี่ยนแปลงที่เด่นชัด โดยสรุปคือ “ตะวันออกพุ่งขึ้น ตะวันตกอ่อนลง” ในตลาดหุ้น ดัชนีหุ้นในเขตจีนใหญ่ (Greater China) โดยเฉพาะ A-share และตลาดหุ้นฮ่องกง ต่างปรับตัวเพิ่มขึ้นอย่างโดดเด่น ทั้งนี้ ดัชนีฮั่งเส็งปรับตัวขึ้นถึง 17.6% ในเวลาไม่ถึงสองเดือน ขณะที่ดัชนีแนสแด็ก (Nasdaq) ของสหรัฐ ซึ่งมีบริษัทเทคโนโลยีเป็นหลัก กลับปรับตัวลดลงใกล้เคียง 10%

ปรากฏการณ์นี้ยังสะท้อนให้เห็นในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราระหว่างประเทศ โดยดัชนีดอลลาร์สหรัฐ (USD Index) ที่เคยแตะจุดสูงสุดที่ 109.80 ในเดือนกุมภาพันธ์ ได้ปรับตัวลงอย่างต่อเนื่อง และในเดือนมีนาคมก็ลงมาถึงระดับ 103 ในทางกลับกัน เงินหยวนจีนสกุลนอกประเทศ (Offshore RMB) กลับแข็งค่าขึ้น 1.8% และเงินเยนญี่ปุ่นยิ่งแข็งค่ามากขึ้นอีก 6.2% ถึงขั้นแตะระดับ 146 ได้ช่วงหนึ่ง

นโยบายภาษีศุลกากรไม่แน่นอน บั่นทอนความเชื่อมั่นของตลาด

ตามทฤษฎีแล้ว นโยบายภาษีศุลกากรของประธานาธิบดีทรัมป์ควรจะดึงดูดเงินทุนไหลกลับเข้าสู่สหรัฐ และทำให้ดอลลาร์แข็งค่าขึ้น เพราะอาจผลักดันอัตราเงินเฟ้อในประเทศให้เพิ่มขึ้น ซึ่งจะทำให้ธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) ชะลอการลดอัตราดอกเบี้ยและส่งเสริมให้ดัชนีดอลลาร์ปรับตัวสูงขึ้น โดยตั้งแต่เดือนพฤศจิกายนปีที่แล้วจนถึงเดือนมกราคมปีนี้ ดัชนีดอลลาร์เคยพุ่งขึ้นไปถึงระดับ 110

อย่างไรก็ตาม ตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์เป็นต้นมา นโยบายภาษีศุลกากรของทรัมป์มีการปรับเปลี่ยนหลายครั้ง เริ่มตั้งแต่การทำสงครามการค้ากับจีน ค่อย ๆ ขยายไปยังประเทศพันธมิตรของสหรัฐ เช่น แคนาดาและเม็กซิโก จนขณะนี้ขยายไปถึงระดับทั่วโลก และล่าสุด ข้าวของญี่ปุ่นก็ถูกนำเข้ามาอยู่ในขอบข่ายการเก็บภาษีเพิ่มเติมด้วย นโยบายที่เปลี่ยนแปลงอยู่เรื่อย ๆ นี้ได้เพิ่มความไม่แน่นอนให้ตลาด

ข่าวเกี่ยวกับการ “ชะลอ”, “ตอบโต้” และ “ขึ้นภาษีอีก” ที่สลับกันไปมา ทำให้ความเชื่อมั่นของตลาดสั่นคลอน จากความคาดหวังในเชิงบวกช่วงแรก ๆ กลับกลายเป็นความกังวลต่อภาวะเศรษฐกิจถดถอย นักลงทุนเริ่มเกรงว่าการทำสงครามภาษีนี้จะส่งผลเสียต่อเศรษฐกิจสหรัฐ และอาจจะผลักดันให้เศรษฐกิจเข้าสู่ภาวะถดถอย นำไปสู่การไหลออกของเงินทุนจากตลาดหุ้นสหรัฐและค่าเงินดอลลาร์

นอกจากนี้ เมื่อมุมมองของตลาดเริ่มคาดว่าการท้าทายทางเศรษฐกิจของสหรัฐอาจมีมากขึ้น ความคาดการณ์จำนวนครั้งในการลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐก็เพิ่มขึ้น จากตอนต้นปีที่คาดว่าจะลดหนึ่งครั้ง กลายเป็นสามครั้ง โดยตลาดคาดว่าธนาคารกลางจะลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนมิถุนายน กันยายน และธันวาคม ซึ่งยิ่งเป็นการกดดันค่าเงินดอลลาร์ให้ลดลงมากขึ้น

Deepseek เปลี่ยนมุมมองของตลาดต่อสินทรัพย์ในจีน

นอกจากการเปลี่ยนแปลงของนโยบายภาษีศุลกากรแล้ว การปรากฏตัวของ Deepseek ก็เป็นจุดสว่างอันโดดเด่นของตลาดในปีนี้ ความสำเร็จของ Deepseek ทำให้ตลาดหันมาทบทวนศักยภาพของเทคโนโลยี AI อีกครั้ง แสดงให้เห็นว่าถึงแม้ไม่ได้ใช้เงินลงทุนมหาศาล จีนก็สามารถผลักดันบริษัทเทคโนโลยีให้ก้าวขึ้นมาแข่งขันในเวที AI ระดับโลกได้ ความเปลี่ยนแปลงนี้ทำให้กระแสเงินทุนทั่วโลกหันมาให้ความสนใจเทคโนโลยีและบริษัทจีนมากขึ้น โดยเฉพาะบริษัทที่เกี่ยวข้องกับ AI

แม้ว่านโยบายภาษีศุลกากรของสหรัฐต่อจีนอาจทำให้ความสามารถในการแข่งขันของสินค้าจีนในตลาดสหรัฐลดลง ในทางทฤษฎีจึงอาจต้องอาศัยอัตราแลกเปลี่ยนเงินหยวนมาเป็นเครื่องมือเพิ่มความสามารถในการแข่งขันให้กับสินค้า อย่างไรก็ตาม ด้วยการเติบโตของ Deepseek ตลาดจึงเริ่มมองอนาคตทางเทคโนโลยีของจีนในแง่บวกมากขึ้น ส่งผลให้ค่าเงินหยวนแข็งค่าขึ้น แม้ว่าในไตรมาสแรกของปีนี้ สถานการณ์การค้าทั่วโลกจะยังไม่ชัดเจน แต่เงินหยวนก็สามารถปรับตัวแข็งค่าขึ้นสวนทางตลาด

ดัชนีดอลลาร์อาจอ่อนค่าลงต่อ

ในเชิงเทคนิค ดัชนีดอลลาร์มีโอกาสดีดตัวจากระดับ 103.20–103.40 ซึ่งเป็นระดับแนวรับสำคัญตั้งแต่ต้นเดือนพฤศจิกายนปีที่แล้ว แต่หากดัชนีดีดตัวได้ไม่แข็งแกร่งพอ ก็อาจปรับตัวลงต่อ โดยมีเป้าหมายที่บริเวณ 101.90–102.20 และอาจจะถึงจุดจิตวิทยาที่ระดับ 100

เมื่อดอลลาร์อ่อนค่าต่อเนื่อง อัตราแลกเปลี่ยน USD/CNH ซึ่งเกิดรูปแบบ “Double Top” หรือรูปทรง “สองยอด” จะส่งผลให้จุดสูงสุดค่อย ๆ ลดลง ในระยะสั้นมีโอกาสที่ค่าเงินหยวนจะแข็งค่าขึ้นจนเข้าใกล้ระดับ 7.2

*ที่มาของรูปภาพ: กราฟแท่งรายวันดัชนีดอลลาร์สหรัฐ (USDInd, D1)

ข้อความปฏิเสธความรับผิดชอบ: เนื้อหาในบทความนี้ประกอบด้วยความคิดเห็นส่วนตัวและไม่ควรตีความเป็นคำแนะนำส่วนตัว และ/หรือคำแนะนำด้านการลงทุนอื่น ๆ และ/หรือข้อเสนอ และ/หรือคำชักชวนสำหรับการทำธุรกรรมใด ๆ ในตราสารทางการเงิน และ/หรือการรับประกัน และ/หรือการคาดการณ์ผลการดำเนินงานในอนาคต ForexTime (FXTM) พันธมิตร ตัวแทน กรรมการ เจ้าหน้าที่หรือพนักงานของบริษัทจะไม่รับประกันความเที่ยงตรง ความถูกต้อง ความทันเวลาหรือความสมบูรณ์ของข้อมูลใด ๆ หรือข้อมูลที่พร้อมใช้และถือว่าไม่มีความรับผิดต่อการสูญเสียที่เกิดขึ้นจากการลงทุนใด ๆ ที่อยู่บนพื้นฐานเดียวกัน

ยุทธศาสตร์ยุโรปทะยานสู่ขอบฟ้า! ระวัง “เครื่องยิงจรวด” สะบัดกลับ…

ช่วงนี้ คำศัพท์อย่าง “งบประมาณสไตล์เครื่องยิงจรวด” และ “ทำทุกวิถีทาง” ซึ่งเคยคุ้นหูเมื่อครั้งเกิดวิกฤติหนี้ยุโรปกว่า 10 ปีก่อน เริ่มปรากฏให้เห็นบ่อยครั้ง ราวกับเป็นการเตือนว่า ยุโรปกำลังยืนอยู่บนจุดเปลี่ยนครั้งประวัติศาสตร์อีกครั้งหนึ่ง

แผนการปฏิรูป “เบรกหนี้” (Debt Brake) ของเยอรมนีที่โผล่ขึ้นมาอย่างเหนือความคาดหมาย อาจทำให้ “ขุมกำลังเศรษฐกิจ” ของยูโรโซนเลิกยึดติดข้อห้ามทางการเมืองที่เคยเคร่งครัด และใช้มาตรการในอีก 10 ปีข้างหน้าควบคู่กับกองทุนโครงสร้างพื้นฐานพิเศษ (งบประมาณนอก) 5 แสนล้านยูโร กลายเป็น “เครื่องยิงจรวดคู่” กระตุ้นการเติบโตทางเศรษฐกิจ

ภาวะโครงสร้างพื้นฐานที่เก่า และงบด้านการป้องกันประเทศที่ไม่เพียงพอของเยอรมนีดูเหมือนจะเริ่มเห็นแสงสว่างแห่งการเปลี่ยนแปลง ซึ่งส่งผลให้ยูโรที่ก่อนหน้านี้ขยับขึ้นอย่างลังเล กลับพุ่งทะยานอย่างเต็มกำลังในปีนี้

ธนาคารใหญ่ร้องเตือน: จุดเปลี่ยนประวัติศาสตร์!

ในท่ามกลางความเคลื่อนไหวที่ดูเงียบสงบ ธนาคารใหญ่ในวอลล์สตรีทได้ตอบสนองอย่างรวดเร็วต่อความเปลี่ยนแปลงครั้งนี้:

• Goldman Sachs ปรับเพิ่มคาดการณ์ GDP ของเยอรมนีในปีนี้ขึ้นอีก 0.2% (จากเดิมที่เกือบชะงัก) ขณะที่ปีหน้าและปีถัดไปปรับเพิ่มเป็น +0.5% และ +0.6% ตามลำดับ จนแตะ 1.5% และ 2.0%
• ING Group (ธนาคารเนเธอร์แลนด์) เรียกช่วงเวลานี้ว่า “จุดเปลี่ยนประวัติศาสตร์” และมองว่าเพียงกองทุนพิเศษก็สามารถขับเคลื่อนเศรษฐกิจเยอรมนีให้โตเกิน 1% ต่อปี
• Bank of America เรียกมาตรการนี้ว่า “Game Changer” (เปลี่ยนเกม) และคาดว่าในปี 2027 เศรษฐกิจเยอรมนีจะเติบโตอยู่ในกรอบ 1.5-2% ซึ่งห่างไกลจากความกังวลก่อนหน้านี้ที่เคยเกือบเข้าใกล้ศูนย์ ส่วนภาพรวมเศรษฐกิจยูโรโซนก็จะได้รับผลดีจากการส่งผ่านของผลลัพธ์การกระตุ้น ขยายตัวเพิ่มขึ้นทุกปีตั้งแต่ปีนี้เป็นต้นไป (คาด +0.8%, +1.3%, +1.6% … ตามลำดับ)

Goldman Sachs ยังมองอีกว่า ธนาคารกลางยุโรป (ECB) อาจต้องเจอกับสถานการณ์ที่ซับซ้อนขึ้น และอาจต้องทบทวนเส้นทางการลดดอกเบี้ยใหม่ โดย Goldman Sachs ล้มเลิกการคาดการณ์ก่อนหน้านี้ที่ ECB จะลดดอกเบี้ยในเดือนกรกฎาคม เนื่องจากแม้ว่าความเสี่ยงระยะสั้นอย่างสงครามการค้าอาจยังน่ากังวล แต่การกระตุ้นด้านการคลังได้บรรเทาแรงกดดันที่อาจส่งผลต่อเศรษฐกิจในระยะยาว

แผนอาจไม่ผ่านทันเวลา

แม้ “เครื่องยิงจรวดคู่” จะมีความสำคัญต่อเศรษฐกิจในภูมิภาคอย่างยิ่ง แต่ยูโรที่พุ่งขึ้น 500 จุดในสัปดาห์ที่แล้วก็อาจดูร้อนแรงเกินไปหรือมองในแง่ดีเกินจริงในระยะสั้น

เหตุผลแรกคือ มาตรการยังมีความไม่แน่นอนอีกมาก กว่าจะได้ข้อสรุปอย่างเป็นทางการ แม้ว่าว่าที่นายกรัฐมนตรีเมิร์ตซ์ (Merz) ของเยอรมนีเพิ่งประกาศเมื่อสุดสัปดาห์ว่าพรรค CDU ได้ตกลงทำงานร่วมกันกับพรรค SPD (Social Democratic Party) แล้ว แต่ก่อนจะเปิดประชุมสภาชุดใหม่ในวันที่ 25 มีนาคม โอกาสที่แผนด้านการคลังทั้งชุดจะผ่านฉลุยก็ยังมีไม่มาก

รัฐสภาเยอรมนีกำหนดการอ่านร่างแก้กฎหมายครั้งแรกในวันพฤหัสบดี (13 มี.ค.) และการอ่านร่างครั้งที่ 2 และ 3 จะมีขึ้นในวันที่ 18 มี.ค. ระหว่างนั้น สมาชิกสภายังต้องใช้เวลาอภิปรายและตกผลึกความเห็น จึงมีโอกาสเลื่อนการโหวตออกไป

ที่สำคัญ การรวมเสียงของสองพรรคใหญ่ยังจำเป็นต้องได้รับการสนับสนุนจากพรรคกรีน หรือพรรคการเมืองอื่น เพื่อให้ได้เสียง 2 ใน 3 ตามที่ต้องการในการผ่านกฎหมาย ขณะที่แกนนำพรรคกรีนแสดงท่าทีคัดค้านชัดเจนว่า “กองทุนพิเศษไม่ใช่แนวทางที่จริงใจ”

ยิ่งไปกว่านั้น ร่างแก้กฎหมายยังต้องผ่านการอนุมัติจากสภาสูง (Bundesrat) ซึ่งขึ้นอยู่กับการที่พรรครัฐบาลจะสามารถจับมือกับพรรคอื่นจนมีเสียงสนับสนุนเพียงพอในระดับรัฐหรือไม่

ผลกระทบของการเปลี่ยนแปลงย่อมมีต้นทุน

ความใจกว้างของเยอรมนีในครั้งนี้ ทั้งการยืดเพดานหนี้และตั้งท่าพร้อมรับบทผู้นำที่เข้มแข็งของภูมิภาค ก็มาพร้อมต้นทุนที่หลีกเลี่ยงได้ยาก

วันที่มีการประกาศข่าว อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลเยอรมนี (Bund) พุ่งขึ้นทันที โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะ 10 ปีดีดตัวกว่า 30 จุด (bps) ซึ่งเป็นการปรับขึ้นรายวันที่แรงที่สุดนับตั้งแต่เดือนสิงหาคม 1990 บ่งชี้ว่านักลงทุนกังวลต่อค่าใช้จ่ายและการขยายปริมาณพันธบัตรในอนาคต ซึ่งสร้างแรงกดดันต่อบรรยากาศการลงทุน

ตามการประเมินเบื้องต้นของธนาคาร ABN AMRO ของเนเธอร์แลนด์ ช่วงปี 2026 จะเป็นจุดที่มีผลกระทบทางการคลังสูงสุด คาดว่ารัฐบาลจะมีระดับขาดดุล (Deficit) อยู่ที่ 3-3.5% ของ GDP ในปีหน้า ก่อให้เกิดความต้องการระดมทุนเพิ่มขึ้นราว 5-7 หมื่นล้านยูโร

แม้ตลาดอาจจะยังมีศักยภาพในการดูดซับปริมาณพันธบัตรที่เพิ่มขึ้นได้ แต่รัฐบาลก็จำเป็นต้องจ่ายส่วนต่างดอกเบี้ย (Premium) มากขึ้นเพื่อดึงดูดผู้ซื้อ

อย่างไรก็ตาม หากเศรษฐกิจสามารถเติบโตได้ดีขึ้นจากมาตรการปฏิรูปเหล่านี้ ความต้องการลงทุนในพันธบัตรเยอรมนีก็อาจเติบโตตามไปจนเกิดสมดุลเช่นกัน

การย้อนแย้ง: เจตนาเดิมในการควบคุมหนี้ได้หายไป

เมื่อเยอรมนีตัดสินใจผ่อนคลาย “กรอบหนี้” ที่เคร่งครัดมายาวนาน ก็เกิดคำถามใหญ่ตามมาว่า เหตุผลที่ต้องมี “เบรกหนี้” ตั้งแต่แรกนั้นหายไปไหน?

นักเศรษฐศาสตร์ Friedrich Heinemann จากสถาบัน ZEW ที่เมืองมันไฮม์เตือนว่า หากการปฏิรูปก้าวไปไกลเกิน ก็อาจทำให้ระดับหนี้อยู่เหนือการควบคุม

เขาคาดการณ์ว่า เยอรมนีอาจกลายเป็นประเทศที่มีภาระหนี้สูงในระดับเดียวกับอีกหลายประเทศในสหภาพยุโรป โดยสัดส่วนหนี้รัฐบาลต่อ GDP อาจขยับขึ้นไปแตะ 100% ได้ในช่วงปี 2034

ขณะเดียวกัน Lars Feld ที่ปรึกษาของอดีตรัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลัง Christian Lindner ก็เตือนว่า “อัตราดอกเบี้ยและเงินเฟ้อจะไม่อาจคงตัวได้ดังเดิม พันธบัตรเยอรมนีจะสูญเสียสถานะสินทรัพย์ปลอดภัย” ซึ่งนับเป็นเรื่องน่ากระอักกระอ่วน เพราะเพิ่งปีก่อน Lindner ถูกปลดเนื่องจากคัดค้านการผ่อนคลายวินัยการคลัง

หากมองภาพรวมกว้างขึ้น เมื่อ “เยอรมนี” ซึ่งเป็นเสาหลักของวินัยทางการคลังยังถอยหลัง แล้วประเทศที่เคยเสี่ยงถึงขั้นล้มละลายอย่าง “กลุ่ม PIIGS” (โปรตุเกส อิตาลี ไอร์แลนด์ กรีซ สเปน) จะดูแลหนี้ท่วมหัวของตนเองต่อไปได้อย่างไร?

วิเคราะห์ผลิตภัณฑ์ที่เกี่ยวข้อง: คู่เงินยูโร/ดอลลาร์ (EURUSD)

ในระยะสั้น มาตรการกระตุ้นด้านการคลัง, การเติบโตทางเศรษฐกิจที่รวดเร็วขึ้น รวมถึงอัตราผลตอบแทน/อัตราดอกเบี้ยที่ขยับสูง ล้วนเอื้อประโยชน์ต่อค่าเงินยูโร

อย่างไรก็ดี หากในภายภาคหน้า ผลข้างเคียงของ “เครื่องยิงจรวด” เหล่านี้เริ่มแสดงให้เห็น รวมถึงความเสี่ยงด้านความสัมพันธ์ระหว่างสหรัฐฯ-ยุโรปในประเด็นสงครามการค้า แนวโน้มยูโรในระยะกลางจะยังคงเป็นขาขึ้นหรือไม่ก็ยังต้องตามดูกันต่อ

สำหรับทิศทางราคาช่วงสั้น EURUSD ได้พุ่งแรงหลังเบรก “เส้นคอ” (Neckline) ของรูปแบบดับเบิลบอตทอม (Double Bottom) ซึ่งก่อตัวตั้งแต่เดือนธันวาคมปีก่อน โดยขณะนี้ราคาขยับใกล้โซนเป้าหมายทางเทคนิค 1.0880

(EURUSD Daily, แหล่งข้อมูล: แพลตฟอร์ม MT4 ของ FXTM)

นอกจากนี้ สัญญาณแกว่งอย่าง MACD ได้ขยายตัวอย่างรวดเร็วในแดนบวก ส่วน RSI กำลังเคลื่อนไหวในโซนซื้อมากเกิน (Overbought) จึงอาจมีความผันผวนเกิดขึ้นได้ในระยะสั้น

แนวต้านที่น่าจับตา

• 1.0900 (ระดับอ่อน) — โซนราคาในช่วงเดือนเมษายน-มิถุนายน 2024 ซึ่งเคยเป็นจุดกลับตัวหลายครั้งในรอบปี
• 1.0940 (ระดับแข็ง) — ยอดสูงสุดช่วงพฤศจิกายนปีก่อน และเป็นระดับรีเทรซ 50% ของการปรับฐานช่วงปี 2021-2022
• 1.1000 (ระดับแข็ง) — บริเวณคอรูปแบบดับเบิลท็อปในไตรมาส 3 ปีที่แล้ว

แนวรับที่น่าจับตา

• 1.0780 (ระดับอ่อน) — จุดพักตัวช่วงสิงหาคมและตุลาคมปีก่อน หากหลุดจะเปิดทางสู่การปรับฐานได้กว้าง
• 1.0725 (ระดับแข็ง) — จุดต่ำสุดช่วงเดือนธันวาคม 2023 และต้นเดือนเมษายนปีก่อน
• 1.0665 (ระดับอ่อน) — โซนต่ำสุดเดือนมิถุนายนปีก่อน หากหลุดจะมีแนวเส้นคอของดับเบิลบอตทอม รวมถึงรีเทรซ 38.2% เป็นด่านสำคัญ

วิเคราะห์ผลิตภัณฑ์ที่เกี่ยวข้อง: ดัชนี Euro Stoxx 50 (EU50)

ต่างจากยูโรที่ทะยานขึ้นอย่างชัดเจน ตลาดหุ้นยุโรปโดยรวมยังไม่ได้เร่งตัวทะลุจุดสูงสุดด้วยแรงส่งเดียวกัน ผลกระทบของนโยบายคลังส่งผ่านเข้าเฉพาะบางกลุ่ม เช่น หุ้นกลาโหม/อุตสาหกรรมอาวุธที่ได้ประโยชน์โดยตรง

หากดูภาพรวม ดัชนียังคงแกว่งตัวในกรอบเหนือระดับสูงมาหลายสัปดาห์แล้ว แม้ว่าสัญญาณแกว่งจะแผ่วลงเล็กน้อย แต่ก็ยังอาจเป็นเพียงการพักฐานในช่วงขาขึ้นที่แข็งแกร่ง

(EU50 Daily, แหล่งข้อมูล: แพลตฟอร์ม MT4 ของ FXTM)

แนวต้านที่น่าจับตา

• 5555 (ระดับแข็ง) — ใกล้กับโซนขยาย 1.618 เท่าของการปรับฐานช่วงเดือนเมษายน-สิงหาคมปีก่อน และเป็นจุดสูงสุดตลอดกาล
• 5600 (ระดับอ่อน) — ตัวเลขกลมซึ่งมักเป็นแนวต้านทางจิตวิทยา

แนวรับที่น่าจับตา

• 5255 (ระดับอ่อน) — หากราคาหลุดจุดต่ำสุดสัปดาห์ก่อนที่ 5370 และเส้นแนวรับขาขึ้นระยะสั้น มีโอกาสลงทดสอบจุดสูงสุดเมื่อ 24 มกราคม
• 5140 (ระดับแข็ง) — จุดสูงสุดของปีก่อน อยู่ใกล้ๆ กับแนวต่ำสุดสองแท่งในช่วงมกราคม-กุมภาพันธ์
• 5000 (ระดับแข็ง) — จุดสูงสุดเดือนธันวาคมปีก่อนและเป็นหลักแนวรับเชิงจิตวิทยา

บทความนี้จัดทำขึ้นโดยอ้างอิงจากแหล่งข้อมูลและการวิเคราะห์ของ FXTM (Forex Time) ไม่ใช่คำแนะนำหรือข้อเสนอแนะในการลงทุน ผู้ลงทุนควรประเมินความเสี่ยงและศึกษาข้อมูลให้รอบคอบก่อนตัดสินใจ

ข้อความปฏิเสธความรับผิดชอบ: เนื้อหาในบทความนี้ประกอบด้วยความคิดเห็นส่วนตัวและไม่ควรตีความเป็นคำแนะนำส่วนตัว และ/หรือคำแนะนำด้านการลงทุนอื่น ๆ และ/หรือข้อเสนอ และ/หรือคำชักชวนสำหรับการทำธุรกรรมใด ๆ ในตราสารทางการเงิน และ/หรือการรับประกัน และ/หรือการคาดการณ์ผลการดำเนินงานในอนาคต ForexTime (FXTM) พันธมิตร ตัวแทน กรรมการ เจ้าหน้าที่หรือพนักงานของบริษัทจะไม่รับประกันความเที่ยงตรง ความถูกต้อง ความทันเวลาหรือความสมบูรณ์ของข้อมูลใด ๆ หรือข้อมูลที่พร้อมใช้และถือว่าไม่มีความรับผิดต่อการสูญเสียที่เกิดขึ้นจากการลงทุนใด ๆ ที่อยู่บนพื้นฐานเดียวกัน

การประชุมประจำของธนาคารกลางยุโรป (ECB) ซึ่งจะสิ้นสุดในช่วงค่ำของวันพฤหัสบดีที่ 6 มีนาคม ตามเวลาในปักกิ่ง ถือเป็นจุดสนใจหลักด้านนโยบายธนาคารกลางของโลกในสัปดาห์นี้ แต่ผลการตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยดูเหมือนจะไม่มีอะไรให้ลุ้นมากนัก

ผลสำรวจของรอยเตอร์ระบุว่า นักเศรษฐศาสตร์ 82 คนที่เข้าร่วมตอบแบบสอบถาม เชื่ออย่างเป็นเอกฉันท์ว่า ECB จะลดอัตราดอกเบี้ยลง 25 จุดพื้นฐาน! ขณะเดียวกัน ตลาดสว็อปอัตราดอกเบี้ยก็ได้ซึมซับมุมมองนี้ไปแล้วอย่างเต็มที่ ซึ่งหมายความว่า เมื่อถึงเวลานั้น อัตราดอกเบี้ยเงินฝากที่ธนาคารกลางยุโรปกำหนดจะถูกปรับลดลงเหลือ 2.5% แตะระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ 2023 โดยต่ำกว่าระดับสูงสุดในรอบวัฏจักรดอกเบี้ยครั้งนี้ถึง 1.5 จุดเปอร์เซ็นต์

อย่างไรก็ตาม แม้ว่าจะไม่มีข้อสงสัยเกี่ยวกับการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในครั้งนี้ ทิศทางต่อไปของอัตราดอกเบี้ยหลังจากนั้นยังคงเผชิญความไม่แน่นอนหลายประการ จึงทำให้ถ้อยแถลงของที่ประชุมและคำกล่าวของประธาน ECB คุณลาการ์ด ในงานแถลงข่าว มีความสำคัญเป็นพิเศษ

นอกจากนี้ ท่ามกลางความซับซ้อนที่เพิ่มขึ้นของสัญญาณเศรษฐกิจในภูมิภาค บวกกับความไม่แน่นอนของทรัมป์ในประเด็นด้านการค้า ความมั่นคงระดับภูมิภาค และการเมืองในประเทศสมาชิก นักเศรษฐศาสตร์กำลังทบทวนอีกครั้งว่าคาดการณ์ก่อนหน้านี้ยังคงถูกต้องหรือไม่

อัตราเงินเฟ้อเดือนกุมภาพันธ์: สอดคล้องแค่กับการลดดอกเบี้ยสัปดาห์นี้

ตัวเลขเงินเฟ้อในยูโรโซนประจำเดือนกุมภาพันธ์ซึ่งเผยแพร่ล่าสุดในวันจันทร์ (3 มี.ค.) ปรับตัวลดลงเพียงเล็กน้อย แต่ CPI รายปีที่ 2.4% ในเดือนกุมภาพันธ์ ยังคงสูงกว่าที่คาดไว้เล็กน้อย นี่จึงเป็นอีกครั้งที่อัตราเงินเฟ้อของภูมิภาคไม่สามารถทำให้ถึงเป้าหมาย 2% ซึ่งเป็นเป้าหมายระยะกลางของ ECB ได้อย่างต่อเนื่องติดต่อกัน 4 เดือน

ภาพการเปลี่ยนแปลงอัตราเงินเฟ้อ HICP (CPI ที่ปรับให้เป็นมาตรฐานเดียวกัน) ของยูโรโซน

 
แหล่งที่มา: Macromicro

ดังนั้นการที่ตัวเลขเงินเฟ้อเย็นลงมาเล็กน้อย จึงมากพอเพียงแค่ “สนับสนุนการลดดอกเบี้ยในเดือนนี้” และยังช่วยอธิบายสภาวะ “เครียด” ของบรรดาผู้กำหนดนโยบายของ ECB

ในการปรากฏตัวครั้งสุดท้ายก่อนเข้าสู่ช่วงเงียบของการประชุม คุณอิซาเบล ชนาเบล (Isabel Schnabel) หนึ่งในคณะกรรมการบริหารของ ECB กล่าวว่า ธนาคารกลางควร “เริ่มพูดคุยเรื่องหยุดหรือยุติการลดดอกเบี้ย” ตั้งแต่ “ตอนนี้”

เธอกล่าวเสริมว่า อัตราดอกเบี้ยได้ปรับลดลงมาจนถึงระดับที่ “ไม่อาจมั่นใจได้ว่า นโยบายยังมีลักษณะที่เข้มงวดอยู่” พร้อมชี้ว่าความปั่นป่วนในเศรษฐกิจโลกช่วงหลายปีหลัง ได้ทำให้ระดับอัตราดอกเบี้ยที่เป็นธรรมชาติ (natural rate) สูงขึ้น

ในช่วงสัปดาห์ที่ผ่านมา สองกรรมการผู้ว่าการธนาคารกลางที่ได้ชื่อว่าเป็น “สายเหยี่ยว” เช่นกัน ได้แก่ ประธานบุนเดสแบงก์ (เยอรมนี) นายเนเกล และประธานธนาคารกลางเบลเยียม นายวุนช์ ต่างแสดงความกังวลต่อการผ่อนคลายทางการเงินเพิ่มเติม

ไตรมาสสองอาจ “คงที่”

ในส่วนของแนวทางการดำเนินนโยบายหลังจากนี้ของ ECB ตลาดกำลังจ้องไปที่ถ้อยแถลงหลังการประชุมเกี่ยวกับเนื้อหาว่า “นโยบายการเงินยังคงมีความเข้มงวด” หรือไม่—หากมีการลดน้ำหนักหรือยกเลิกข้อความดังกล่าว ก็อาจถูกมองเป็นสัญญาณว่า:

วงจรการลดดอกเบี้ยอาจหยุดชั่วคราวในการประชุมเดือนเมษายนหรือมิถุนายน

ขณะเดียวกัน ตลาดการเงินได้ซึมซับส่วนหนึ่งของการคาดการณ์นี้ไปแล้ว โกลด์แมน แซคส์ กล่าวในรายงานที่ส่งถึงลูกค้าช่วงสุดสัปดาห์ที่ผ่านมาว่า “หากความคืบหน้าในการต่อสู้เงินเฟ้อสะดุด หรือข้อมูลเศรษฐกิจออกมาดีกว่าที่คาดไว้ ก็มีโอกาสที่ (ECB) จะหยุดลดดอกเบี้ยในเดือนเมษายน”

นอกจากแรงกดดันด้านเงินเฟ้อจะยังไม่ทำให้สบายใจได้แล้ว ตั้งแต่การประชุมครั้งก่อนในเดือนมกราคม ข้อมูลเศรษฐกิจมหภาคก็แสดงให้เห็นว่าเศรษฐกิจในภูมิภาคอาจถึงจุดต่ำสุด โดยตัวเลข GDP ของยูโรโซนในไตรมาสสี่ปีที่แล้ว (ปรับทบทวน) ยังคงรอดพ้นจากภาวะหดตัวได้แบบฉิวเฉียด ขณะที่ดัชนีความเชื่อมั่นของภาคอุตสาหกรรมในเดือนมกราคมและกุมภาพันธ์ก็เริ่มส่งสัญญาณดีขึ้น

อย่างไรก็ดี ยังมีนักวิเคราะห์บางส่วนเชื่อว่าบรรดาสัญญาณตึงตัวทางเศรษฐกิจเหล่านี้ปรากฏออกมาจนเป็นที่รับรู้ทั่วไปแล้ว และแนวโน้มในอนาคตก็ยังไม่ชัดเจนนัก นายฟาเบียโอ ปาเนตตา หนึ่งในคณะกรรมการ ECB เองก็ชี้ว่า การเติบโตทางเศรษฐกิจ (ของภูมิภาค) อ่อนแอกว่าที่ประเมินไว้ และการฟื้นตัวที่ขับเคลื่อนโดยผู้บริโภคก็ยังไม่เกิดขึ้น

ดังนั้น นาย Guntermann นักกลยุทธ์จาก Commerzbank จึงมองว่าการถกเถียงเรื่องนโยบายการเงินจะยิ่งร้อนแรงขึ้นในช่วงปลายฤดูร้อน “เราคิดว่าประเด็นนี้ค่อนข้างชัดเจนอยู่แล้ว”

ถูกทรัมป์บีบมือจนขยับลำบาก

นอกจากปัจจัยภายในยูโรโซนที่เปลี่ยนแปลงแล้ว ไม่ว่าจะเป็นทิศทางนโยบายในอนาคตของ ECB หรือผลกระทบต่อตลาดการเงิน ปัจจัยกระทบจากสหรัฐฯ ยังคงมีอิทธิพลในระดับสูง

ประการแรก ประเด็นเกี่ยวกับวาระการสร้างสันติภาพในยูเครน ซึ่งผูกโยงกับทั้งสหรัฐฯ รัสเซีย และสหภาพยุโรป อาจส่งผลกระทบต่อเศรษฐกิจยุโรปในเชิงบวกและลบควบคู่กัน

เหตุการณ์ที่น่าอึดอัดระหว่างการเจรจา

ยิ่งไปกว่านั้น ประธานาธิบดีทรัมป์เพิ่งประกาศเก็บภาษีสินค้านำเข้าจากยุโรป 25% โดยเฉพาะรถยนต์และสินค้าอื่น ๆ ซึ่งสร้างความกังวลในวงกว้างว่าการขยายตัวของสงครามการค้าอาจบั่นทอนการเติบโตทางเศรษฐกิจในยูโรโซน จนทำให้ ECB ต้องเผชิญกับภาวะกลืนไม่เข้าคายไม่ออก

อีกด้านหนึ่ง ไม่ว่าจะเป็นคำขู่จะเก็บภาษีศุลกากรที่รุนแรงกว่าที่คาด หรือการเคลื่อนไหวอื่น ๆ ของทรัมป์ ล้วนมีผลกระทบต่อนโยบายการเงินของเฟด (ธนาคารกลางสหรัฐฯ)

ขณะนี้ ตลาดคาดการณ์ว่าเฟดจะตัดสินใจลดอัตราดอกเบี้ยครั้งแรกของปีในเดือนกรกฎาคม แต่ล่าสุด ตัวเลขกิจกรรมหลายอย่างของสหรัฐฯ เช่น การบริโภคและภาคบริการ เริ่มส่งสัญญาณถดถอยอยู่บ้าง จึงทำให้ตัวเลขจ้างงานนอกภาคเกษตรประจำเดือนกุมภาพันธ์ (ซึ่งจะประกาศในวันศุกร์ที่ 7 มี.ค.) อาจเปลี่ยนแปลงแนวโน้มของนักลงทุนได้ (ตลาดคาดว่า การจ้างงานเดือนกุมภาพันธ์จะเพิ่มขึ้น 133,000 ตำแหน่ง ต่ำกว่า 143,000 ตำแหน่งในเดือนมกราคมเล็กน้อย)

การวิเคราะห์ผลิตภัณฑ์ที่เกี่ยวข้อง: ยูโร-ปอนด์ (EURGBP)

เมื่อไม่นานมานี้ ค่าเงินยูโรได้แรงสนับสนุนจากการอ่อนค่าของดอลลาร์สหรัฐ แต่คู่สกุลเงินยูโร/ปอนด์ (EUR/GBP) ก็ดูเหมือนจะสะท้อนถึงความเสี่ยงทางการเมืองเพิ่มเติมของสองประเทศแกนนำยูโรโซนอย่างเยอรมนีและฝรั่งเศส

หากมองภาพระยะกลาง ค่าเงิน EUR/GBP มีลักษณะทรงตัวและค่อย ๆ ปรับตัวลงในกรอบกว้างมานานกว่า 2 ปีแล้ว โดยในเดือนที่แล้วถึงแม้จะมีการดีดตัวขึ้น แต่ราคาก็กลับมาหาจุดเริ่มต้นของขาลงอีกครั้งภายในกรอบช่องทางเดิม

EUR/GBP (D1)

แหล่งที่มา: แพลตฟอร์ม MT4 ของ FXTM (Forextime)

อย่างไรก็ตาม ตำแหน่งราคาในปัจจุบันและรูปแบบในช่วงสั้นยังค่อนข้างเปราะบาง:

• ด้านหนึ่ง การปรับตัวลดลงรอบนี้ทำให้ EUR/GBP เข้ามาใกล้จุดต่ำสุดในรอบ 3 ปีที่ทำไว้เมื่อเดือนธันวาคมปีที่แล้วอีกครั้ง
• ในขณะเดียวกัน การเคลื่อนไหวแบบแกว่งลงตั้งแต่กลางเดือนมกราคมกลับดูคล้ายรูปแบบ “ลิ่มลง” (descending wedge) ซึ่งอาจบ่งชี้ถึงแรงดีดกลับขึ้นด้านบน

หากแนวรับบริเวณจุดต่ำสุดเดิมสามารถยันราคาไว้ได้ ประกอบกับการ “ระเบิด” ของรูปแบบลิ่มลง ก็อาจจุดชนวนให้เกิดการดีดตัวขึ้นที่น่าจับตา ในทางกลับกัน หากจุดต่ำสุดเก่าถูกทะลุลงไป พื้นที่การปรับตัวลงในระยะกลางก็จะเปิดกว้างอีกรอบ

แนวต้านที่น่าจับตา:

• 0.8290 (แข็งแกร่ง) — ระดับต่ำสุดบริเวณฐานไหล่ (shoulder) ของรูปแบบ head and shoulders ช่วงพฤศจิกายน-ธันวาคมปีที่แล้ว หากราคาทะลุขึ้นไปได้ หมายถึงการกลับตัวในรูปแบบลิ่ม (wedge) ได้รับการยืนยัน
• 0.8325 (อ่อน) — โซนจุดสูงสุดในเดือนธันวาคมปีที่แล้ว
• 0.8375 (แข็งแกร่ง) — จุดสูงสุดของวันที่ 6 กุมภาพันธ์ / จุดสูงสุดของวันที่ 19 พฤศจิกายนปีที่แล้ว และยังเป็นบริเวณ 38.2% ของการปรับลงระหว่างเดือนสิงหาคม-ธันวาคมปีที่แล้ว

แนวรับที่น่าจับตา:

• 0.8220 (แข็งแกร่ง) — จุดต่ำสุดของปีที่แล้ว ใกล้เคียงกับโซน 0.8200 ซึ่งเป็นจุดต่ำสุดของปี 2022
• 0.8150 (แข็งแกร่ง) — เส้นคอ (neckline) ของรูปแบบ head and shoulders ขนาดใหญ่ที่เกิดขึ้นในปี 2012 และเป็นจุดต่ำสุดของเดือนกุมภาพันธ์ 2014
• 0.8115 (อ่อน) — จุดสูงสุดของเดือนเมษายน 2016

(บทความนี้จัดทำขึ้นเพื่อแสดงมุมมองในเชิงวิเคราะห์เท่านั้น ไม่ได้เป็นคำแนะนำการลงทุน โปรดใช้ดุลยพินิจและศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมก่อนตัดสินใจลงทุน)

ข้อความปฏิเสธความรับผิดชอบ: เนื้อหาในบทความนี้ประกอบด้วยความคิดเห็นส่วนตัวและไม่ควรตีความเป็นคำแนะนำส่วนตัว และ/หรือคำแนะนำด้านการลงทุนอื่น ๆ และ/หรือข้อเสนอ และ/หรือคำชักชวนสำหรับการทำธุรกรรมใด ๆ ในตราสารทางการเงิน และ/หรือการรับประกัน และ/หรือการคาดการณ์ผลการดำเนินงานในอนาคต ForexTime (FXTM) พันธมิตร ตัวแทน กรรมการ เจ้าหน้าที่หรือพนักงานของบริษัทจะไม่รับประกันความเที่ยงตรง ความถูกต้อง ความทันเวลาหรือความสมบูรณ์ของข้อมูลใด ๆ หรือข้อมูลที่พร้อมใช้และถือว่าไม่มีความรับผิดต่อการสูญเสียที่เกิดขึ้นจากการลงทุนใด ๆ ที่อยู่บนพื้นฐานเดียวกัน