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德國 30-y Bond Auction: 2.55% vs 2.49%

近期瑞典宏观经济数据令人失望，期待已久的周期性反弹尚未出现。疲软的经济增长前景显然已经开始让瑞典央行感到不安，这也是他们在 11 月份的会议上 "大刀阔斧 "降息50 个基点的主要原因。尽管近期的宏观形势令人失望，但我们仍然看好 2025 年瑞典经济的大幅增长，我们也认为瑞典经济的表现将优于欧元区。丹斯克银行的外汇分析师指出，然而，这可能还不足以成为瑞典克朗的有利因素，因为美国经济持续表现优异的全球周期性前景往往会对瑞典克朗产生负面影响。

最近的美国宏观数据表明，美联储可以逐步将货币政策正常化，转向更加中性的立场。在欧元区，近期数据显示出增长动能减弱和劳动力市场放缓的明显迹象。丹斯克银行（Danske Bank）的外汇分析师指出，再加上通胀数据回落，总体通胀率三年来首次降至2%以下，欧央行加快转向中性政策立场的压力加大。

进入冬季，英国的服务业通货膨胀率将反弹至 5%左右，而 1 月份的总体消费者物价指数（CPI）可能接近3%。这降低了英国央行在12 月降息的可能性，但在春季，我们认为英国央行仍有很大可能加快宽松周期。 英国 10 月份的服务业通货膨胀比经济学家一致预期的略热。但 5%的通胀率仅比 9 月份略高，符合英国央行（和我们自己）的预测。但有趣的是，当我们深入研究细节时，你会发现近期通胀粘性主要体现在银行业似乎认为不那么重要/不能说明通货膨胀 "持续性 "的类别上。 比如租金，10 月份的环比涨幅特别大，不过这可能与社会租金有关，因为社会租金每季度才更新一次。机票和包价假期这些以波动著称的类别也是服务业通货膨胀回升的部分原因。 英国央行喜欢剔除这些因素，关注所谓的 "核心服务 "通货膨胀。虽然没有一个统一的定义，但我们在下图中仿效英国央行之前所做的工作，首选的衡量标准是从 4.8% 下跌到 4.5%。这与头条服务业数据告诉我们的情况完全不同。 核心服务业 "通货膨胀的下跌速度快于总体数字 核心服务基于 2024 年 5 月货币政策报告中使用的衡量标准 资料来源Macrobond, 荷兰国际集团计算 这对 12

美元/离岸人民币可能进一步走软；任何跌势不太可能触及强劲支撑7.2000。大华银行集团（UOB Group）外汇分析师 Quek Ser Leang 和 Lee Sue Ann 指出，从长远来看，动能开始放缓；突破7.2000意味着汇价不会进一步上涨。

欧元区 九月 经工作日调整的建筑业产出(年率)从前值-2.5%上升至-1.6%

昨天公布的加拿大 10 月份通货膨胀数据略高于预期。大华银行集团（UOB Group）外汇分析师 Quek Ser Leang 和 Lee Sue Ann 指出，经季节性调整后的通胀率月率为0.3%，处于过去 14 个月通胀率波动范围的上限。

欧元区 九月 欧元区建筑业产出月率（季调后）从前值0.1%回落至-0.1%

大华银行集团外汇分析师Quek Ser Leang和Lee Sue Ann指出，美元/日元的回调可能会延伸至153.20。

最终，欧元/美元几乎没有变化。欧元兑美元一度下跌 0.7%。这是由于连续两则消息，这两则消息至少在短时间内使欧洲的地缘政治风险重新成为投资者关注的焦点。第一条新闻是乌克兰对俄罗斯境内的一个目标使用了所谓的 ATACMS 武器，美国最近才批准使用这种武器。第二个消息是普京改变了俄罗斯的核战略，允许俄罗斯以核反击应对大规模常规攻击。德国商业银行（Commerzbank）外汇分析师沃尔克马尔-鲍尔（Volkmar Baur）指出，尤其是对后一条消息，欧洲货币的反应是大幅下跌。

英国国家统计局（ONS）今日欧市早盘发布的报告显示，10月份所有关键通货膨胀指标均高于预期。因此，英镑（GBP）兑所有 G10 货币升值，其中兑日元（JPY）的涨势最为强劲。此外，英国富时 100 指数期货在报告发布后出现温和下跌，造成盘中下跌。 10 月份总体消费者物价指数（CPI）因能源成本上升而上升 总体消费者物价指数（CPI）同比增长 2.3%，超出经济学家预期（2.2%），较 9 月份的 1.7%有所加快。从环比看，消费者物价指数上升了0.6%，超过了市场一致预期的0.5%和前值0.0%。 根据英国国家统计局的报告，10月份总体通货膨胀率上升的原因是 "住房和家庭服务 "价格上涨，其中环比上升1.3%（前值为-0.3%），同比上升5.5%（前值为3.8%）。英国国家统计局指出，电力和天然气价格的上涨贡献最大，抵消了 "娱乐和文化 "的价格下降影响。此外，报告还指出，电价同比上涨 7.7%，天然气价格同比上涨了 11.7%，这两个价格都是在 9 月份分别下降 7.5% 和 7.0% 之后上涨的。 经济学家普遍预计，由于能源价格上限上涨了 10%，10

欧洲央行（ECB）在周三发布的半年度《金融稳定审查》中警告称，"经济增长依然脆弱"。

英国国家统计局公布的数据显示10月通胀率增幅超预期，数据公布后英镑兑主要货币在周三大涨。英国10月总体CPI年率上升至2.3%，高于预估2.2%和前值1.7%。 总体CPI月率上升0.6%，高于预期0.5%和前值持平。 核心CPI同比上升3.3%，高于前值3.2%。经济学家预计核心CPI下降至3.1%。 英国央行（BOE）官员密切关注的指标--服务业通胀率年率从前值4.9% 上升至 5%。物价压力进一步加速的迹象可能迫使交易商减少支持在英国央行 12 月政策会议上降息的押注。 据路透社报道，周二，交易员们认为英国央行在12月会议上降息25个基点的可能性约为80%。 包括行长安德鲁-贝利（Andrew Bailey）在内的几位英国央行（BoE）决策者周二在财政部特别委员会（TSC）举行的货币政策听证会上也警告称，物价上涨压力仍将持续。“安德鲁-贝利说："服务业通胀率仍高于与目标通胀率相符的水平。英国央行外部委员凯瑟琳-曼（Catherine Mann）是一位直言不讳的鹰派人士： “金融市场的通胀预期表明，英国央行将无法在预测范围内实现可持续的 2% 通胀率。 英镑今日价格

英国 九月 英国DCLG房价指数年率跟预期2.9%一致

上行动能正在积聚，尽管是试探性的。纽元（NZD）可能会走高，但暂时不太可能达到 0.5960。大华银行集团（UOB Group）外汇分析师Quek Ser Leang和Lee Sue Ann指出，从更长远来看，只要纽元保持在0.5850上方，纽元/美元就可能逐步升至0.5960。

希腊 九月 希腊经常账从前值€0.651B回落至€-0.316B

正如预期的那样，昨天的匈牙利央行会议没有带来任何变化。央行试图发出鹰派的信号，但并未做出太多承诺。当然，主要原因是欧元/匈牙利福林的水平和匈牙利市场的波动，荷兰国际集团（ING）外汇分析师 Frantisek Taborsky 指出。

动能轻微增长；澳元/美元料进一步上涨至0.6560。大华银行集团的外汇分析师Quek Ser Leang和Lee Sue Ann指出，长期内，当前价格走势可能是反弹的一部分，可能触及0.6560和0.6600。

价格走势似乎仍属于区间交易阶段；英镑/美元可能在1.2630至1.2710之间交易。大华银行集团（UOB Group）外汇分析师 Quek Ser Leang 和 Lee Sue Ann 指出，从长远来看，下跌动能开始放缓；突破 1.2725 意味着主要支撑位 1.2565 已无法触及。

周一发出买入信号后，黄金如期走高，今天上午接近我的第三个目标 2643美元。 昨天我在英国时间 15:15 更新的文章中写道： 黄金在 2625/22 有一些支持，因此可能会从这里反弹。 事实证明，这正是小幅修正的低点，如果你在这里买入，你已经有了 20 美元的利润。 关键阻力位在 2644/2648。如果您在突破至 2603 点上方时收到了我们的买入信号，那么现在是时候获利了结，等待阻力上方的反应。 我从不逆趋势交易，但如果您想在此做空，请止损于 2650 以上。 突破至 2650 点上方是买入信号，目标是 2661/64。 支撑位在 2625/22，多头需止损于 2618 下方。 白银/美元 白银突破至 3090 点上方是本周的买入信号，但我们停滞在下一目标 3160/65 点下方。 如果突破至 3170 点上方，我们可能会到达 3190 点。 正如我在英国时间昨天 15:15 更新的文章中所写的那样： 白银支持位于 3090/3080 ，多头需要在 3060 下方止损。 .

短暂下跌没有导致动能增强；预计欧元/美元将交投于1.0550- 1.0620。大华银行集团（UOB Group）外汇分析师Quek Ser Leang和Lee Sue Ann指出，从长远来看，欧元跌势已经企稳；预计欧元将在1.0520-1.0685之间盘整。

黄金价格（XAU/USD）延续盘中回调，从周三早些时候触及的一周半高点 2,642 美元区域回落，并在欧洲交易时段上半段跌至新的日低。由于预期美联储（Fed）将放宽政策力度较小，美元（USD）在美国国债收益率大幅回升的推动下吸引了一些逢低买家。这反过来被视为推动资金流出无收益黄金的关键因素。 此外，积极的风险基调进一步削弱了对避险黄金价格的需求，目前，黄金价格似乎已经结束了连续两天的上涨势头，并停滞了从上周触及的两个月低点的复苏。话虽如此，不断恶化的俄罗斯-乌克兰冲突可能会继续为避险贵金属提供一些支撑，并限制进一步下跌。交易员可能还会选择等待有影响力的联邦公开市场委员会成员的讲话，以了解未来的降息路径，然后再进行新的方向性押注。 金价受到美国债券收益率上升、美元走强和积极风险基调的压力 投资者仍然担心俄罗斯和乌克兰之间地缘政治紧张局势进一步升级的风险，这导致避险黄金价格在周三升至一周多高点。 俄罗斯总统弗拉基米尔·普京周二加大了赌注，签署了一项法令，批准了其更新的核理论，该理论改变了俄罗斯何时可以使用核武器的参数。

南非 十月 南非消费者物价指数月率从前值0.1%回落至-0.1%

南非 十月 南非消费者物价指数年率从前值3.8%回落至2.8%

英国国家统计局 (ONS) 周三公布的数据显示，英国消费者价格指数 (CPI) 10 月份年率上涨 2.3%，9 月份上涨 1.7%。 数据超出预期的 2.2%，并重新回到英国央行 (BoE) 2.0% 的目标之上。据英国国家统计局称，受家庭能源账单增加的推动，通胀率达到 4 月份以来的最高水平。 10 月份核心 CPI（不包括波动性食品和能源项目）同比上涨 3.3%，而 9 月份为 3.2%，同时超过市场预测的 3.1%。 英国 10 月份服务业 CPI 通胀率同比上涨 5.0%，而 9 月份为 4.9%。 与此同时，英国消费者价格指数 10 月份环比上涨 0.6%，而 9 月份没有增长。市场普遍认为报告期内将增长 0.5%。 英镑/美元对英国 CPI 通胀数据的反应 英国 CPI 数据为英镑提供了新的买盘，使英镑/美元回到 1.2700 上方。截至撰写本文时，该货币对当日上涨 0.21%，接近 1.2705。 英镑今日价格 下表显示了英镑 (GBP) 兑主要货币今日的百分比变化。英镑兑日元表现最强。 USD EUR GBP JPY CAD AUD NZD CHF USD 0.03% -0.24%

印尼 Bank Indonesia Rate维持在6%不变

今日焦点 今天，我们将在欧元区公布欧洲央行第三季度协商工资增长指标。该指标在第二季度大幅下降，从 4.8% 同比降至 3.5%，我们预计第三季度将出现反弹，因为第二季度的下降是由于工资的季节性变化，尤其是在德国。因此，我们不会过分看重预期的增长，因为最近的明年工资谈判表明，未来工资增长将大幅下降，这对欧洲央行来说是最重要的。 今天，我们将听到欧洲央行和美联储的几场央行讲话，市场将从中寻找货币政策的线索。 今天，英伟达将发布盈利公告，因此备受关注。强劲的业绩预计将支撑股市。 经济和市场新闻 隔夜发生了什么 在中国，贷款基本利率与预期一致保持不变，1 年期为 3.1%，5 年期为 3.6%。部分原因是人民币近期面临大幅贬值压力，这可能会使中国人民银行暂时搁置利率调整，以免增加人民币的下行压力。上周，他们再次将美元/人民币的每日中间价设定为高于现货汇率，表明正在努力减缓贬值。 昨天发生了什么 在欧元区，10 月份通胀率报告为同比 2.0%（环比 0.3%）。核心通胀率确认为同比 2.7%，尽管服务通胀率从 3.9% 小幅上调至 4.0%。国内通胀指标 (LIMI) 稳定在

英国 十月 英国零售价格指数年率跟预期3.4%一致

英国 十月 英国消费者物价指数年率好于预期：实际值(2.3%)

英国 十月 英国生产者输入物价指数年率(未季调)好于预期：实际值(-2.3%)

英国 十月 英国消费者物价指数月率好于预期：实际值(0.6%)

周三，在中国人民银行 (PBoC) 宣布利率决定后，澳元 (AUD) 兑美元 (USD) 贬值。中国人民银行货币政策委员会 (MPC) 决定将 11 月份基准利率维持在 3.1% 不变。 澳大利亚财政部长吉姆·查默斯 (Jim Chalmers) 在周三发表关于经济的部长声明后表示，“铁矿石价格暴跌和劳动力市场疲软影响了政府收入。”查默斯概述了澳大利亚严峻的财政前景，指出主要贸易伙伴中国经济走弱以及就业市场放缓是促成因素。 随着俄乌冲突紧张局势升级，美元 (USD) 因避险资金流入而上涨，澳元/美元对可能面临下行压力。据路透社周二晚间报道，乌克兰首次部署美国提供的 ATACMS 导弹袭击俄罗斯领土，标志着冲突在 1000 天后显著升级。不过，在俄罗斯外交部长谢尔盖·拉夫罗夫表示政府将“尽一切可能”防止爆发核战争后，市场担忧略有缓解。 澳大利亚储备银行 (RBA) 11 月会议纪要显示，央行董事会对通胀进一步上升的可能性仍持谨慎态度，强调需要实施限制性货币政策。董事会成员还表示，没有“立即需要”调整现金利率，但他们为未来的变化留有余地，并指出任何事情都不能排除。 美元 (USD)

英国 十月 英国生产者输出物价指数月率（未季调）好于预期：实际值(0%)

英国 十月 英国核心生产者输出物价指数月率（未季调）从前值0%增加至0.3%

英國 十月 Core Consumer Price Index (YoY)为3.3%，高于预期3.1%

英國 十月 Producer Price Index - Output (YoY) n.s.a为-0.8%，高于预期-0.9%

德國 十月 Producer Price Index (MoM)跟预期0.2%一致

英國 十月 Retail Price Index (MoM)跟预期0.5%一致

英國 十月 PPI Core Output (YoY) n.s.a 从前值1.4%增加至1.7%

英國 十月 Producer Price Index - Input (MoM) n.s.a低于预期0.6%：实际值(0.1%)

德國 十月 Producer Price Index (YoY)跟预期-1.1%一致

英国国家统计局周三公布的数据显示，英国10月消费者物价指数（CPI）年率上升2.3%，预期2.2%，前值1.7%，高于英国央行2%的目标位。 .

印度卢比（INR）周三失去动力。由于进口商对美元（USD）的需求重燃以及地缘政治紧张局势加剧，当地货币仍面临一些抛售压力，此前俄罗斯官员表示，乌克兰首次使用美国 ATACMS 导弹袭击俄罗斯领土，而俄罗斯总统弗拉基米尔·普京批准了更新的核战略。 此外，持续的投资组合流出也导致印度卢比下跌。然而，印度卢比的任何大幅贬值都可能受到限制，因为印度储备银行（RBI）可能会抛售美元以支撑印度卢比。 在没有美国和印度公布的顶级经济数据的情况下，美元价格动态将继续在影响该货币对方面发挥关键作用。美联储 (Fed) 主席 Lisa Cook 和 Michelle Bowman 计划于周三晚些时候发表讲话。 地缘政治紧张局势加剧，印度卢比依然疲软 “美元轻微走软不会导致卢比大幅升值，因为印度储备银行将寻求补充外汇储备，但如果美元指数下跌 2-3%，我们可能会看到 (卢比) 下跌 0.5%”，澳新银行印度财务主管 Nitin Agarwal 指出。 据巴罗达银行称，预计 2025 财年印度的外国证券投资 (FPI) 流入将保持正值，预计流入金额为 200-250 亿美元。 根据芝加哥商品交易所 (CME) 的 FedWatch

摘要 飓风袭击房屋建设 10 月份房屋开工总量下降 3.1%，这是连续第二个月下降。单户住宅开工量的回落拖累了总开工量。尽管最近抵押贷款利率的飙升可能导致房屋建筑商采取一些谨慎态度，但飓风​​海伦和米尔顿的不利影响似乎是导致意外急剧下降的主要原因。南部地区的单户住宅开工量急剧下降，远远落后于除东北部以外的大多数其他地区。单户住宅许可对天气变化不太敏感，在南部和整个国家都有小幅改善。 在多户住宅类别中，10 月份开工量跃升 9.6%，结束了连续两个月的下滑。多户住宅开工量每月波动很大，10 月份许可数量的下降更好地反映了过去几年多户住宅开发普遍疲软的现象，同时信贷条件收紧，新房大量涌入。 展望未来，房屋建筑商似乎并未因融资成本上涨而感到不安，并受到最近选举结果的鼓舞。11 月份，NAHB 住房市场指数跃升至 46，为 4 月份以来的最高水平。建筑商表示乐观，认为更友好的监管环境可能有利于经营状况。虽然更宽松的监管可能会增加信心并有助于支持活动，但贸易和移民政策的潜在变化对住宅建设的发展构成了阻力。 飓风余波限制独栋住宅建设 • 10 月份，新屋开工总量下降 3.1%，至 131 万套。9 月和 10

英国国家统计局将于北京时间周三15:00公布消费者物价指数（CPI）报告。该报告可能提供英国央行未来利率路径的最新线索，可能给英镑带来巨大压力。 对英国CPI有何期待？ 预计英国10月整体CPI年率上升2.2%，前值1.7%，重返英国央行2.0%的目标上方。 预计核心CPI年率轻微回落至3.1%，前值3.2%。 根据彭博社对经济学家的调查，预计10月服务业通胀回落至4.8%，前值4.9%。英国央行预计总体CPI年率触及2.2%，服务业通胀为5.0%。 与此同时，英国10月CPI月率料上升0.5%，前值0%。 法国兴业银行（Societe Generale）分析师在预测英国通胀数据时指出： “我们预计基数效应和公用事业价格上涨将推动10月份整体通胀率从9月份的同比1.7%回升至同比2.2%，超过2.0%的目标。更重要的是，我们认为服务业通胀将上升 0.1 个百分点（pp），达到同比 5%，尽管风险偏向下行。 英国消费者物价指数报告将如何影响英镑/美元？ 继 11 月 7 日决定将利率下调 25 个基点至 4.75%

据DTCC，美国 11 月 20 日纽约时段 10:00 （东部时间）外汇期权到期，如下：

周三，澳大利亚财长吉姆-查莫斯（Jim Chalmers）在就经济问题发表部长声明后表示，“铁矿石价格暴跌和劳动力市场疲软致政府收入缩水”。

在线交易平台 IG 首席市场分析师克里斯·博尚 (Chris Beauchamp) 表示，由于俄罗斯和西方之间出现新的紧张信号，股票指数暴跌，天然气价格再次上涨。 地缘政治紧张局势导致恐慌指数飙升 今天，恰如其名的“恐惧指数”飙升，这要归因于地缘政治紧张局势。当核武器一词被广泛讨论时，股指等风险资产承压。乌克兰使用美国导弹袭击俄罗斯境内目标，对欧洲市场造成了特别严重的打击，使本已受创的 CAC40 指数跌至三个半月新低。英国富时 100 指数回吐了早盘的涨幅，但避免大幅下跌。 天然气价格飙升 由于俄罗斯与西方关系进一步紧张，天然气价格上涨。波罗的海海底电缆中断事件中存在蓄意破坏的迹象，进一步加深市场对于危机日益加深的担忧，而这场危机将对欧洲家庭造成尤为严重的打击。 .

概括 飓风袭击住房建设 10 月份新屋开工总数下降 3.1%，这是连续第二个月下降。单户住宅开工数的回落拖累整体数据。尽管最近抵押贷款利率的飙升可能导致房屋建筑商采取一些谨慎态度，但飓风海伦和米尔顿的不利影响似乎是导致意外急剧下降的主要原因。南部地区的单户住宅开工数急剧下降，远远落后于除东北部以外的大多数其他地区。单户住宅许可对天气变化不太敏感，南部和整个国家营建许可数量都有所改善。 在多户住宅类别中，10 月新屋开工量跃升 9.6%，结束了连续两个月的下滑。多户住宅开工量每月波动很大，10 月份许可数量的下降更好地反映了过去几年多户住宅开发普遍疲软，同时信贷条件收紧和大量新房交付也接踵而至。 展望未来，房屋建筑商似乎并未因融资成本上涨而感到不安，并受到最近选举结果的鼓舞。NAHB 住房市场指数 11 月跃升至 46，为 4 月以来的最高水平。建筑商表示乐观，认为更友好的监管环境可能有利于经营状况。虽然更宽松的监管可能会提振房地产市场信心并有助于支持活动，但贸易和移民政策的潜在变化对住宅建筑的发展来说是一个阻力。 .

日本 十月 日本商品贸易帐（季调后）从前值¥-187.2B回落至¥-357.7B

周三，中国人民银行将人民币中间价设立为 7.1935，前日报 7.1911，路透对此的预期为7.2386。

中国 中国人民银行公布利率决议跟预期3.1%一致

日本 十月 日本出口年率为3.1%，高于预期2.2%

日本 十月 日本进口年率好于预期：实际值(0.4%)

日本 十月 Merchandise Trade Balance Total为¥-461.2B，低于预期¥-360.4B

周二纽元/美元盘中攀升0.31%至0.5910，持续回升，因买方进一步企稳，并击退空头。相对强弱指标和移动均线背离（MACD）等指标持续回升，预示着动能不明朗。

在俄乌地缘政治忧虑重现以及随之而来的寻求避险美元的背景下，美元方向不明。